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多项指标差距大天鸽难成YY第二

发布时间:2019-05-14 22:23:26 编辑:笔名

每经 贾丽娟 实习 袁东

天鸽互动并不是国内首家社交视频行业独立上市公司,YY(欢聚时期)在2012年11月就已登陆纳斯达克市场。

YY上市首日,以每股10.5美元开盘,随后一路上扬,到2014年3月到达历史点每股90.93美元,至今其股价仍维持在每股75美元上下,市盈率到达48倍。

而同样处于社交视频行业的天鸽互动,因其业务与YY相近,被戏称为第二个YY。那末,与YY相比,天鸽互动的含金量有多高?

谁是行业老大?

根据艾瑞咨询的资料,就用户支出总额而言,天鸽互动是国内的社交视频平台,其2013年的市场份额到达33.9%。

天鸽互动在招股书中表示:按用户支出额划分,天鸽互动占比33.9%,YY占比23.1%,六间房占比11.6%,金华长风(主要运营呱呱)占比11.6%,其他平台占比19.8%。

但《每日经济》发现,2013年天鸽互动的营业收入为5.48亿元,纯利为2.06亿元,而YY同期的营业收入为18亿元,其中YY文娱的收入约10亿元。号称市场份额大于YY的天鸽互动,为何营收却小于YY?

原因在于,天鸽互动通过第三方分销商及销售代理销售虚拟货币,但公司计入营收的部分仅占销售额的30%~40%,营收远小于虚拟货币的终销售额。YY的主要盈利模式也是出售虚拟礼物,但中间没有分销商、销售代理环节,销售收入就是营业收入。也就是说,天鸽互动高居行业的用户支出额占比,并不能完全转化为其营业收入。

实际上,号称的还不止天鸽互动。六间房官信息显示,公司是中国的视频社交站和演艺直播平台。这一表述也没有错,艾瑞咨询报告称,在用户规模方面,目前六间房占据地位,2013年3月六间房站月度覆盖人数占社交视频总用户规模的比例达39.3%,YY的用户渗透率为36.3%,而天鸽互动旗下的9158视频社区(以下简称9158)和新浪秀的用户渗透率分别只有2.1%和2%。

业务集中度过高

天鸽互动的绝大部分收益来自实时社交视频平台,该部分的收益占比96.4%,其余部份收入包括络游戏、广告等,占比均很小。

招股书显示,天鸽互动也在积极开发其他业务,如开发游戏、与实体卡拉OK合作等,但是现阶段看来,此类收益占比例仍然很低。

易观智库分析师罗兰认为,单纯的秀场模式长期来看稍显单薄,天鸽互动未来业务应该靠不同运营模式的协同支撑。YY除了秀场模式,广告和游戏业务也为其贡献了很大一部分营收。比较而言,天鸽对秀场模式的依赖性更强,未来的事迹增长还需更多依赖新业务模式的开辟。

资料显示,截至2013年,在YY的所有业务中,音乐占比46.8%,游戏占比33%,其余则为游戏直播、教育等。2013年YY络游戏收入6.02亿元,同比增长81.2%,市场份额约占0.72%。

可以看出,YY在多元化的发展上,明显优于天鸽互动,后者业务模式稍显单一。

成长性远输于YY

再来对比两者的用户。截至2013年12月31日,天鸽互动实时社交视频平台累计注册用户数2.05亿人,同比增长42.5%;平均月度活跃用户数1080万人,同比增长35%;平均月度付费用户为27万人,同比增长29.2%;2013年月度付费用户平均收益为163元,同比下落6.32%。

而YY同期累计注册用户数到达了7亿,同比增长53%;增值服务(包括游戏、音乐等)平均月度活跃用户9230万人,同比增长32.4%;增值服务付费用户数到达320万人,同比增长33.3%;月度付费用户平均收益为44元,同比增长77.1%。

由此来看,与YY相比,天鸽互动活跃用户数更低;天鸽互动付费用户数和增长率也低于YY;天鸽互动在每位付费用户取得的平均收益高于YY,但是2013年竟然出现下落,而YY仍是大幅增长。

用户数和付费率等,终究都会体现到现金流上,那么,天鸽互动和YY到底谁更能赚钱?

从2013年财报来看,天鸽互动营业收入5.48亿元,净利润2.06亿元;YY营业收入18亿元,净利润约4.8亿元。简单看,YY的营业收入和净利润远远高于天鸽互动。不过,YY的数据中包括了游戏业务部分,单纯比较可能并不科学。

《每日经济》浏览报表发现,与YY比较,天鸽互动销售成本较高,这与天鸽互动的销售模式有关。此外,天鸽互动对市场营销的依赖度较高,2013年天鸽互动的销售及市场推行开支占到总营收的30%,而YY的此项开支则小得多,只有12%。

另一个值得注意的数据是:天鸽互动2012~2013年收入增长率分别为18.6%、20.3%,调剂后净利润增长率分别为13.2%和30.2%,较为平稳;而YY同期收入增长率分别为157%和122%,2012年净利润扭亏为盈,2013年净利润增长435%,处于快速增长状态。就成长性而言,YY再度胜出。

谁的后台更硬?

天鸽互动和YY在初创之后,都被公司投资。招股书显示,天鸽互动在2010年及以前进行了三轮融资,2008年12月,CSquaredInvestmentInc及 CSquaredVentureCapitalInc对公司进行了A轮投资,同一个月IDG进行了B轮投资;2010年7月,新浪香港进行C轮投资。目前新浪香港持有天鸽互动上市前32.87%的股权,IDG资本持有天鸽互动上市前21.91%的股权,投资成本分别为3000万美元及2000万美元。

注意到,此次天鸽互动上市,其基础投资者也大有来头,包括奇虎360、西京投资,分别认购500万美元、1000万美元的发售股份。

素有香港女股神之称的西京投资主席刘央曾公然表示,天鸽互动具有很大的发展潜力,而且公司作为行业龙头,其增长潜力已超过了YY。

而YY一样具有强硬的靠山,其后台老板雷军除了任金山软件董事长、小米公司CEO,也是投资人。自2010年7月起,雷军就担任YY董事长,在YY上市之时,雷军持有YY23.8%的股分,持股比例与YY首席执行官李学凌相等。YY招股书显示,参与投资的还有晨兴创投、思纬投资和纪源资本,和的老虎基金。

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