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投资失败并保持优雅和尊严并不断从中吸取教训的VC事最好的VC

2018-10-13 03:17:50

做出错误的投资是难堪的、令人沮丧的、折磨人并且耗时间的,但最重要的是,这是VC生意的很大一部分。我寻找那些做过不少失败投资,但保持了优雅和尊严并不断从中吸取教训的VC。

记得90年代中期,我习惯于得意的说:我投的任何一个VC案子没有输过钱。后来有一天,有人告诉我:“那是因为你冒的风险不够。” 90年代后期,在一系列史诗般的公司烟飞云灭中,我结束了不输钱的历史。在某个单一投资中,我失去了大约2500万到3000万美金。那些错误难以让我感到自豪。他们是愚蠢的。坦诚的讲, 我很羞愧。但是,我从他们身上学到了很多东西。我的“连胜”记录不仅仅是冒的风险不够,同样从中也没有学到什么东西。90年代末”冲冲冲”的互联网时代,校正了我身上的两个问题。我冒了更大的风险,并学会了很多。

我们的第一个USV基金,成立于2004年,已被证明是我参与的最好的单一风险投资基金。我们做了21个投资。其中12个挣了钱。其他9个,我们基本输掉了所有的钱。该基金表现如此出色的原因和这些输掉的项目没有任何关系。所有的业绩主要来自5个项目的回报,回报倍数分别是115x,82X,68X,30X,21X。

这并不是说,在那期基金,我们实现了全垒打。21个投资的每一个在做出决定的时候看起来都是明智的投资决策。但是,很多没有做出来。那期基金,我们在40%的投资上失去了全部或接近全部的钱。

我们募集的下一只基金,成立于2008年,现在已经8年了。我们可以开始来计算一下输赢的比例了。我们还不知道赢家的最后当量,但已经有一堆赢家了。这将是我参与的表现较好的基金中的一个。虽然我怀疑它能达到2004年那期基金的表现,但这仍将是一个非常不错的基金。2008年这期基金我们投资了22家公司。我们已经完全冲销了六家公司。这些都是彻底的损失。而且,我认为等到基金真正结束的时候,还会有几个要输掉。因此,看起来像14个赢家和8个输家。我们可能会在40%的投资上失去全部或接近全部的钱。

我与你分享这一切是想说明:赔钱是作为一个投资者的一部分。就像Nets游戏里,坐在我和我的朋友John后面的Richie所说:“你不可能全部都中。”

但是,对于你的赢家和输家,你可以做些事情来改善你的表现。

你可以做的第一个也是最重要的是尽量减少你投资在输家身上的钱。在我们2004年的基金,我们把1.2亿美金中的5000万美金投资了输家。这不太好。我们可以,而且应该,及早的识别我们的不良投资并且中止。在我们2008年的基金,我认为我们大概会把1.4亿美金中的3500万美金投资到输家身上。因此,虽然我们按个数来计算损失的比例大约是40%,我们按美元金额计算的损失比例会在20%左右。2008年的这期基金,我们做的不错,在输家身上没有分配太多的资本。顺便说,大多数的输家都是我投资的。

讽刺的是,另一个管理你损失的关键是花更多的时间在他们在一起,而不是更少。通过花更多的时间,你能够更加了解你的投资,不管它是行还是不行。你可以使创始人和其他投资人更早的看到光明,从而不必浪费更多的时间和/或金钱。我信奉:爱你的失败者。从这个意义上讲,你不应该孤立他们,你应该努力帮他们获得正确的结果。明知投资错了还继续给他们钱不是爱他们。

最后,想清楚怎么处理输家,让他们出售或快速关闭,从而为赢家释放出更多的时间和金钱。正如我们2004年的基金所显示的,一些真正优秀的企业可以把一个基金带到月球上。你必须确保你把足够的时间和金钱花到那些伟大的投资上。

当我观察合作的VC,向LP推荐VC,或者极少的情况下邀请成为我们USV的合伙人,我期待那些做出一定比例失败投资的人。做出错误的投资是难堪的、令人沮丧的、折磨人并且耗时间的,但最重要的是,这是VC生意的很大一部分。我寻找那些做过不少失败投资,但保持了优雅和尊严并不断从中吸取教训的VC。他们是能一起工作的最好的VC。

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